对于新的周期，我们充满期待，我们认为中国成长类别资产将迎来一波2-3年的的行情，这个行情的趋势会很大，当然波动也不会小。我们展开讲讲我们认为中国成长股超级行情的宏观背景和我们对未来的展望：

2.第二个宏观背景来自于中国在经济发展路线上与欧美的分叉：

其中最核心的影响因素是通胀和经济周期决定的美国十年期国债收益率，今年一个季度攀升到了3%以上，这个是最近20年的上沿区域，可能接下来要进入双向波动区间，这意味着全球成长类资产的杀估值可能接近尾声（2021年3月以来全球成长类资产杀估值，中国作为一个整体是典型的全球成长类资产，类似的是纳斯达克）。

2）但是我们看到，2018年之后，中国政府的去杠杆政策开始，中国选择了逐步放弃凯恩斯主义，而在事实上重回了里根经济学，表现为：严格控制地方政府杠杠，实施财政纪律和财政克制政策；中央政府主导的系统性的大规模减税降费；以科创板和注册制为代表的经济上的结构性改革，推动了在新经济领域的大规模的民营经济发展（比如新能源，半导体，医药三大行业诞生了大量的优秀民营企业）；因此我们看到2018年之后，即使是面临复杂的国际环境和疫情压力，中国的经济依然在韧性中发展，我们这轮实质性的里根经济学的改革，将更多的从根本上发展真实生产力，成为全球增长质量最高的经济体，这轮红利必然将在未来3-5年释放，也必然引起全球资金的再配置。

金融界基金09月03日讯 华夏科技创新混合型证券投资基金（简称：华夏科技创新混合C，代码007350）08月31日净值下跌1.59%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9202元，累计净值为1.9202元。

2）随着技术的进步，尤其是区块链技术的发展，数据确权的可能性出现，之前互联网公司的根本性的超额利润来自于数据产权被窃取（这也是历史上最大的贫富差距的根本来源），未来数据将跟土地、劳动、企业精神、技术一样成为主要生产要素，而它的确权，将导致数据的收益权未来将由之前的互联网企业独占，向由用户、数据生产者、全社会（政府以税收形式）和企业共同获得，这无疑对互联网企业将是重大利空；

3）另一个角度，今天的滞胀，也会在另一方面孕育新的技术，现在既是上一轮大周期的萧条期，也是新一轮技术的萌芽期：而中美双方无疑是新一轮技术周期的主导国，而这其中的代表性创新技术包括但不限于：新能源技术，细胞基因治疗为代表的下一代生命科学，3D打印和商用航天为代表的空天技术，而这些都是中美同步创新，我们认为也是对中国资产的巨大机遇。

4）互联网是过去容纳最大资金的板块，而随着互联网公司的全球性的、结构性的、毁灭性的风险被更多的、更广大的投资者群体从根本上和底层上认知，这些资金将选择新的成长方向，而中国成长资产无疑是最好的选择。

报告期内基金投资策略和运作分析

3.根据五大战略方向的景气度，梯次展开我们的组合，做到适度趋势和适度逆向相结合，力求实现净值稳步向上。

1）事实上全球经济目前依然在08年的金融危机的泥潭之中，这其中欧洲和日本10年经济没有发展，中美成为最大赢家。而这里，08年之前全球凯恩斯主义回潮盛行，08年是中国的四万亿，而美国3轮QE尤其是20年3月疫情之后的美联储历史以来最大的放水，把MMT（现代货币理论）的财政货币化演绎到了登峰造极，全球的财政大扩张实际上忽视了真实生产力的发展，因此事实上大家的经济恢复动能和质量远没有表面上的数字那么好看，而这轮滞胀就把长期的结构性问题和由于疫情造成的周期性问题共同放大形成了共振。

1）我们认为全球技术周期基本上6-70年一轮大周期，现在我们处于一轮技术周期的尾声，也就是萧条期。全球技术周期的大突破来自于1970年代的大滞胀，在这个滞胀周期中，孕育了硅谷的大革命，集成电路，个人计算机，互联网三大底层技术构建与7-80年代，在这个基础上造就了长期的信息革命，也就是第三次工业革命，发展到今天是FAANG的世纪大垄断。我们认为这轮周期已经走到了尾声，进入全球技术萧条期，垄断本身就是缺乏创新的结果。

从宏观上，基于我们对于中美经济和流动性错位的框架的理解，我们认为自2021年3月沪深300见顶以来的熊市调整进入到中后段，并且随着成长股的业绩兑现，我们将在今年下半年进入一个战略看多和寻找未来三年胜负手的时期。当然节奏我们依然会有所控制，中间的黑天鹅因素还是通胀，其中最核心的还是能源价格，能源价格只要不继续超预期持续向上，即使是高位震荡，我们认为经济周期都会自发进入下一个阶段，也就是美国可能进入衰退和宽松周期，中国进入复苏和同时宽松的周期，这个时间点或许在今年Q3也有可能在今年Q4。